Co to jest SPAC i czy powinienem nim handlować?

Czerwiec 07, 2021 16:45 Europe/Warsaw

Jeśli śledzisz prasę finansową, bez wątpienia ostatnio czytałeś o SPAC i prawdopodobnie zastanawiałeś się, czym one są i czy możesz nimi handlować.

W tym artykule odpowiemy na te pytania, a także przyjrzymy się zaletom i wadom SPAC, dlaczego ludzie korzystają ze SPAC oraz aktualnym trendom rynkowym.

Co to jest SPAC?

SPAC to skrót od Special Purpose Acquisition Company (w wolnym tłumaczeniu: specjalne spółki przeznaczone do przejmowania innych). Jak sama nazwa wskazuje, SPAC to spółka utworzona wyłącznie w celu przejęcia jednej lub więcej firm i wprowadzenia ich na rynki publiczne, pomagając jej lub im w uniknięciu procesu IPO.

Dlaczego więc ktoś może potrzebować SPAC? Zanim zajmiemy się tym pytaniem, warto chyba przypomnieć sobie, co to jest IPO.

Co to jest IPO?

Firmy prywatne chcące, aby ich akcje były przedmiotem obrotu na giełdach, muszą przejść proces zwany pierwszą ofertą publiczną (IPO). Proces ten jest czasami określany jako upublicznienie.

Zanim firma wejdzie na giełdę, tylko pracownicy, ich krewni i wykwalifikowani inwestorzy specjalizujący się w kapitale podwyższonego ryzyka mogą kupować udziały w firmie, którymi nie można swobodnie handlować.

Natomiast po wejściu firmy na giełdę każdy może kupić, a następnie sprzedać akcje firmy za pośrednictwem brokera, takiego jak Admirals (dawniej Admiral Markets).

Aby chronić opinię publiczną przed kupowaniem udziałów w niestabilnych lub nierzetelnych przedsiębiorstwach, organy nadzoru finansowego określają surowe minimalne standardy dotyczące kondycji finansowej, dobrego zarządzania i przejrzystości sprawozdawczości, które firma musi spełnić przed wejściem na giełdę.

Webinary tradingowe od Admirals

Chcesz dowiedzieć się więcej o inwestowaniu i tradingu online? Zapisz się na jeden z naszych webinarów. W Admirals codziennie od poniedziałku do piątku organizujemy bezpłatne webinaria handlowe, podczas których profesjonaliści zajmujący się handlem omawiają szereg różnych tematów. Aby zobaczyć nadchodzący harmonogram i zarejestrować się, kliknij w poniższy baner:

Dlaczego firma może chcieć uniknąć IPO?

Po przeprowadzeniu pierwszej oferty publicznej, założyciele spółek i inwestorzy, którzy jako pierwsi uwierzyli w firmę, mogą znacznie łatwiej sprzedać swoje akcje. Ponadto firma jest w stanie zebrać pieniądze na znacznie lepszych warunkach niż prywatne firmy. To i związany z tym prestiż to główne powody, dla których prywatne firmy wchodzą na giełdę.

Jednak wprowadzenie niezbędnych zmian i udowodnienie organom regulacyjnym zgodności ze standardami jest żmudnym procesem, mającym kilka wad - pierwsza z nich to wydatki.

Koszty oferty publicznej

Po pierwsze, banki inwestycyjne pobierają od firm 5–7% wszelkich zebranych pieniędzy - co najmniej 50 mln GBP za każdy zebrany 1 mld GBP!

Dodatkowo, wymagane są wynagrodzenia dla prawników, księgowych i konsultantów, wspierającym firmę w przygotowaniach, a także za PR i innych doradców, pomagającym firmie radzić sobie w późniejszym rozwoju w świetle reflektorów.

Ryzyko IPO

Pierwsza oferta publiczna jest bardzo wymagająca pod względem czasu i uwagi kierownictwa, dyrektora generalnego, dyrektora finansowego i ich bezpośrednich podwładnych przez kilka miesięcy.

Niesie ona też za sobą pewne ryzyko. W miarę jak firma przechodzi od bycia “niczyim interesem” do bycia “interesem wszystkich”, takie rzeczy, jak wcześniejsze działania kierownictwa, umowy z pracownikami i klientami, a także przeszłe konta finansowe są badane w sposób kryminalistyczny. Każda pomyłka lub niespójność może nagle pojawić się na nagłówkach w prasie i zaszkodzić reputacji starszych menedżerów do końca ich kariery.

Wework to skrajny przykład tego, co może się nie udać w przypadku pierwszej oferty publicznej. Firma znalazła się na pierwszych stronach gazet z niewłaściwych powodów - ze względu na pogłoski o jej wcześniejszych problemach. Informacje stopniowo pojawiały się w okresie poprzedzającym jej planowaną ofertę publiczną w 2019 r. Doprowadziło to do ostatecznego wycofania oferty. Epizod ten był kłopotliwy dla pierwszych inwestorów i prezesa Adama Neumanna, ostatecznie zmuszonego do rezygnacji.

Niepewność ceny akcji w ofercie publicznej

Inną wadą jest to, że kiedy firma wchodzi na rynek poprzez IPO, zobowiązuje się do sprzedaży pewnej liczby swoich akcji - ale nie wie, ile pieniędzy otrzyma za te akcje.

Bankierzy inwestycyjni, zarządzający tym procesem, są często oskarżani o zaniżanie cen akcji podczas IPO na korzyść ich lojalnych inwestorów instytucjonalnych. Wynikowe „wyskoki” w wysokości 30-40% w pierwszym dniu notowań są dobre dla nowych inwestorów i zapewniają dobre relacje w prasie, ale są to pieniądze pozostawione na stole, jeśli chodzi o firmę i jej pierwotnych inwestorów.

Biorąc to wszystko pod uwagę, nie jest zaskoczeniem, że wielu menedżerów decyduje się unikać procesu IPO, jeśli mogą - i tu właśnie wkraczają SPAC.

Jak działają SPAC?

SPAC zaczyna istnieć, gdy grupa sponsorów wprowadza na giełdę spółkę-fasadę, zbierając pulę pieniędzy.

Aby to zrobić, SPAC przechodzi przez tradycyjny proces IPO, ale ponieważ nie ma historii ani nie prowadzi działalności operacyjnej, jest w stanie zrobić to znacznie szybciej i taniej niż tradycyjny biznes.

Kiedy tradycyjna firma wchodzi na giełdę, udostępnia szczegółowe informacje o swoich finansach, historii i planach na przyszłość.

SPAC dostarczy co najwyżej informacji o sponsorach i sektorach, w których będzie poszukiwać przejęcia. Niektórzy sponsorzy są bardzo klarowni i skoncentrowani na celu, a inni bardziej nieokreśleni.

Uczestnicy oferty publicznej kupują udziały w SPAC, mając nadzieję, że SPAC, po pierwsze, znajdzie atrakcyjną prywatną firmę do kupienia, a po drugie, zawrze z nią dobry układ.

Z tego powodu SPAC są czasami nazywane „firmami czekowymi in blanco”

Po debiucie, SPAC zdeponuje zebrane pieniądze i rozpoczyna poszukiwania prywatnych firm, chcących być notowanymi na giełdzie.

Często pożądany cel kosztuje więcej niż dostępny SPAC. W takich przypadkach SPAC pozyskuje dodatkowe środki, sprzedając więcej swoich udziałów na rynku.

Załóżmy na przykład, że SPAC pozyskuje 500 milionów dolarów w swojej ofercie publicznej, a następnie znajduje atrakcyjny cel, który zgadza się na zakup za 2 miliardy dolarów. Po sfinalizowaniu umowy SPAC ogłosi to opinii publicznej i pozyska kolejne 1,5 miliarda dolarów, sprzedając więcej swoich akcji.

W Stanach Zjednoczonych inwestorzy w SPAC IPO będą kupować akcje po 10 USD za sztukę, a także otrzymają warranty uprawniające do rabatów podczas późniejszej sprzedaży akcji. Warranty te stanowią zachętę do zakupu akcji w ofercie publicznej.

W praktyce przejęcie prywatnej spółki przez SPAC może być opłacone połączeniem gotówki i udziałów SPAC. W ten sposób założyciele i menedżerowie prywatnej spółki mogą nadal posiadać udziały w podmiocie powstałym w wyniku połączenia, tak jak po debiucie giełdowym.

Sponsorzy mogą zatrzymać część udziałów SPAC w zamian za swoją pracę. Zwykle stawki wynoszą od 5% do 15%, ale mogą sięgać nawet 20%. Akcje te powodują rozwodnienie udziałów pozostałych akcjonariuszy.

Zasady działania każdego SPAC są różne, ale niektórzy zobowiązują się do zwrotu pieniędzy inwestorom, jeśli w ciągu 2 lat nie dojdzie do pomyślnego przejęcia.

Brzmi to jak dobra cecha dla inwestorów, ale może stanowić zachętę dla sponsora do zawarcia jakiejkolwiek transakcji w miarę zbliżania się do tego terminu.

Handluj kontraktami CFD na akcje z Admirals

Z kontem Admirals Trade.MT5 możesz handlować kontraktami różnic kursowych (CFD) na akcje ponad 3300 spółek oraz ponad 300 funduszy giełdowych typu ETF! Kontrakty CFD pozwalają inwestorom czerpać potencjalne zyski zarówno na rynkach byków, jak i niedźwiedzi, z jednoczesnym wykorzystaniem dźwigni finansowej. Kliknij w poniższy baner, aby otworzyć konto już dziś:

Trochę statystyk i historii SPAC

SPAC istnieją od wielu lat, ale cieszyły się podejrzaną reputacją jako kupujące tylko wątpliwe firmy, chcące uniknąć przejrzystości związanej z pierwszą ofertą publiczną. Jednak bardzo udane przejęcie Virgin Galactic Richarda Bransona przez SPAC Chamatha Palihapitiyi w 2019 roku zaczęło zmieniać ten pogląd. Przedsięwzięcie miało swój debiut giełdowy przy wycenie 2,2 mld USD i obecnie jest warte 7,7 mld USD.

Źródło: Admirals MetaTrader 5. Virgin Galactic Holdings, wykres dzienny. Zakres dat: 17 czerwca 2019 r. do 7 maja 2021 r. Sporządzono: 7 maja 2021 r. Wyniki historyczne nie są gwarantem przyszłych wyników.

Kolejny SPAC, Diamond Eagle Acquisition Corp., wszedł na giełdę w grudniu 2019 r., a jego akcje wyceniono na 10 USD. Wkrótce ogłosiła fuzję z technologiczną platformą hazardową DraftKings, a transakcja została zamknięta w kwietniu 2020 r. Akcje poszybowały w górę i obecnie kosztują ponad 67 USD.

Inne udane transakcje, takie jak Opendoor i Nikola Motor, nastąpiły po nich i wkrótce SPAC stał się „prawdopodobnie najgorętszą klasą aktywów na amerykańskich rynkach akcji” według FT.

Źródło: Admirals MetaTrader 5. Nikola Corp, wykres dzienny. Zakres dat: 7 marca 2019 r. do 7 maja 2021 r. Sporządzono: 7 maja 2021 r. Wyniki historyczne nie są gwarantem przyszłych wyników.

Według Refinitiv, w pierwszych dwóch miesiącach 2021 roku, 235 SPAC zebrało 72 miliardy dolarów. To więcej niż zostało wniesione przez tradycyjne oferty publiczne.

Boom nabiera tempa, a jedną z oznak potencjalnej bańki jest liczba zaangażowanych „celebrytów”.

SPAC - Sponsorzy gwiazd

Joanna Coles niedawno zrezygnowała z pracy jako amerykańska redaktorka Cosmopolitan, aby sponsorować SPAC, podążając szlakiem wytyczonym przez innych, takich jak była gwiazda NBA Shaquille O'Neal, legenda baseballu Alex Rodriguez i Colin Kaepernick, amerykański futbolista rozsławiony jako pionier klęczącego protestu przeciwko rasizmowi w USA.

Słynny zarządzający funduszami hedgingowymi Bill Ackman zebrał największy jak do tej pory SPAC w połowie 2020 roku, wynoszący 4 miliardy dolarów. Ackman mający solidną reputację jako inwestor, ograniczył swoje udziały sponsorskie do około 6% i uzależnił je od wyników.

SPAC zmierzają do Europy

Teraz szał zbliża się do Europy.

W lutym 2021 nowy SPAC, Tailwind International, zebrał 345 milionów dolarów w Nowym Jorku z wyraźnym zamiarem zakupu europejskich firm technologicznych.

W obawie przed utratą notowań, giełda londyńska ostatnio głośno informowała o potrzebie zmiany zasad notowań w Wielkiej Brytanii, aby zachęcić SPAC do notowań w Londynie. Takie wezwania poparł lord Jonathan Hill, były europejski komisarz ds. usług finansowych.

Mówi się, że w Amsterdamie myśli się podobnie.

SPAC - Wniosek

Jak widzieliśmy, SPAC mogą być bardzo skutecznym sposobem na obniżenie kosztów, ryzyka i skrócenie czasu związanego z wprowadzeniem spółki na giełdę.

Ich struktura może być niezwykle korzystna dla ich sponsorów kosztem rozwodnienia dla początkowych inwestorów.

Charakter „czeku in blanco” SPAC, czyli fakt, że inwestorzy IPO SPAC nie wiedzą, w co inwestują, powinien budzić pewne obawy.

Niepokojący jest również rosnący udział celebrytów, którym brakuje pożądanej wiedzy biznesowej, do dokonywania solidnych inwestycji.

Czy więc powinieneś wziąć udział w tym przedsięwzięciu? Jak to często bywa, ostateczna ocena powinna opierać się na szczegółach: reputacji i doświadczeniu sponsorów, ich udziale w kapitale, warunkach, na jakich go otrzymują, docelowym sektorze i wartości gwarancji - te wszystkie czynniki należy wziąć pod uwagę przed podjęciem najlepszej decyzji.

Inwestuj z Admirals

Konto Invest.MT5 od Admirals umożliwia kupowanie akcji i funduszy ETF z 15 największych giełdach na świecie, na konkurencyjnych warunkach! Inne korzyści wynikające z tego rachunku obejmują:

  • Bezpłatne korzystanie z najpopularniejszej na świecie platformy do handlu wieloma aktywami - MetaTrader 5
  • Otwarcie konta z minimalnym depozytem w wysokości zaledwie 1 €
  • Darmowy, ekskluzywny dostęp do naszego najnowocześniejszego narzędzia Premium Analytics, które zapewnia dane rynkowe w czasie rzeczywistym i analizy wielu różnych instrumentów finansowych

Aby dowiedzieć się więcej i założyć konto już dziś, kliknij w poniższy baner:

O Admirals

Admirals to wielokrotnie nagradzany, regulowany na całym świecie broker Forex i CFD, oferujący handel na ponad 8 000 instrumentów finansowych za pośrednictwem najpopularniejszych na świecie platform handlowych: MetaTrader 4 i MetaTrader 5.Zacznij handel już dziś!

Niniejszy materiał nie zawiera i nie powinien być interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne, rekomendacje inwestycyjne, ofertę lub rekomendację dotyczącą jakichkolwiek transakcji na instrumentach finansowych. Należy pamiętać, że taka analiza handlu nie jest wiarygodnym wskaźnikiem dla jakichkolwiek bieżących lub przyszłych wyników, ponieważ okoliczności mogą się zmieniać w czasie. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy zasięgnąć porady niezależnych doradców finansowych, aby upewnić się, że rozumiesz ryzyko.

Avatar-Admirals
Admirals Kompleksowe rozwiązanie do wydatkowania, inwestowania i zarządzania pieniędzmi

Admirals to więcej niż zwykły broker. To centrum finansowe oferujące szeroki zakres produktów i usług finansowych. Umożliwiamy indywidualne podejście do finansów poprzez kompleksowe rozwiązania w zakresie inwestowania, wydatkowania i zarządzania pieniędzmi.