Per combattere l'inflazione la Fed prevede un lungo periodo di bassa crescita

Settembre 26, 2022 09:44

"La riduzione dell'inflazione richiederà probabilmente un periodo prolungato di crescita inferiore al trend e molto probabilmente ci sarà un indebolimento delle condizioni del mercato del lavoro". Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell.

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha gettato acqua fredda sul sentiment del mercato durante la riunione di settembre, quando il banchiere centrale ha pronosticato un periodo prolungato di crescita inferiore al trend prima di lasciarsi alle spalle l'inflazione. L'aumento dello 0,75% dei tassi di interesse da parte della Fed ha sostenuto il dollaro USA, che è salito rispetto all'euro, mandandolo ai minimi di 20 anni.

Con gli Stati Uniti attualmente in recessione tecnica, la Fed scommette che una politica monetaria più restrittiva e una bassa crescita possano disinnescare l'inflazione prima che il mercato del lavoro vacilli e l'alta inflazione scivoli nella stagflazione. Finora, il settore del lavoro statunitense ha mantenuto una crescita robusta, con un tasso di disoccupazione ai minimi da decenni. Tuttavia, con l'indebolimento dell'economia, la tendenza aumenta i rischi per la situazione occupazionale degli Stati Uniti. La banca centrale prevede una perdita di posti di lavoro di circa 1 milione e un tasso di disoccupazione del 4,4%.

Secondo la Federal Reserve, non sarà solo il mercato del lavoro a subire una correzione, ma anche il mercato immobiliare sarà colpito da una recessione più dura.

"A lungo termine, abbiamo bisogno che la domanda e l'offerta si allineino meglio, in modo che i prezzi delle case salgano a un livello ragionevole, a un ritmo ragionevole, e che la gente possa di nuovo permettersi una casa". Jerome Powell.

Ci sono echi della recessione innescata dalla crisi degli alloggi subprime nell'attuale scenario economico? È una buona domanda, viste le ripercussioni diffuse della debolezza del settore immobiliare negli Stati Uniti. In apparenza, alcuni dettagli sembrano mostrare delle somiglianze:

  • Un periodo di bassi tassi di interesse tra il 2003 e il 2004 ha creato una bolla nel settore immobiliare.
  • La Federal Reserve ha aumentato rapidamente i tassi di interesse dall'1% a metà 2004 al 5,25% a metà 2006.

Anche le differenze tra allora e oggi sono degne di nota.

Nel 2007 il mercato immobiliare è crollato a causa dell'insolvenza dei mutuatari vulnerabili e all'inizio del 2008 gli Stati Uniti sono entrati nella Grande Recessione. Sebbene non si possa prevedere il futuro, nel 2022 il mercato del lavoro negli Stati Uniti è solido e le insolvenze dei mutui delle famiglie non sono ancora diventate un problema. Inoltre, c'è stata una vigorosa risposta normativa per evitare future esposizioni al settore dei prestiti subprime.

Le cause degli odierni ostacoli economici sono completamente diverse: si tratta dell'inflazione e di una ripresa non uniforme dalla pandemia COVID-19, e non delle inadempienze nei mutui subprime. Infine, i tassi di interesse sono destinati a raggiungere il 4,6% entro il 2023, un livello ancora inferiore al 5,25% registrato nel 2006. Ciononostante, il livello di indebitamento delle famiglie è salito a 16.000 miliardi di dollari nel secondo trimestre e, dato l'aumento dei tassi di interesse, è fondamentale che il settore del lavoro rimanga resistente per evitare le insolvenze.

Principali considerazioni

  • Aumentano i rischi per l'USD.

L'aumento dei rischi per la crescita economica e il mercato del lavoro statunitense può spesso avere un impatto sulla forza del dollaro USA. Il valore della valuta è aumentato insieme ai tassi d'interesse, con possibili effetti inflazionistici, almeno nei mercati del greggio che sono denominati in USD. L'aggravarsi della recessione negli Stati Uniti potrebbe influenzare la fiducia degli investitori e indebolire il dollaro nel breve periodo, contribuendo così a sgonfiare i prezzi dei mercati energetici.

  • I tassi di interesse statunitensi raggiungeranno il 4,6% entro il 2023 e il 4,4% entro la fine di quest'anno.

I mercati dei titoli del Tesoro e i redditi del settore bancario negli Stati Uniti possono beneficiare dell'aumento dei tassi d'interesse in quanto fonti di liquidità, a condizione che l'economia generale sostenga tali sviluppi. D'altro canto, i livelli di rimborso dei mutui aumenteranno nel mercato immobiliare, con un possibile rallentamento dei settori immobiliare e edile. 

  • L'inflazione sarà ostinata finché gli effetti post-pandemia non si attenueranno.

Sebbene i fattori geopolitici derivanti dall'Ucraina abbiano fatto salire l'inflazione, esistono forniture alternative di greggio dall'OPEC e dagli Stati Uniti. Gli effetti post-pandemici sono i fattori più dinamici dell'inflazione futura, poiché i viaggi e le attività economiche riprendono in tutto il mondo, ma probabilmente soprattutto in Cina.

La politica di tolleranza zero della Cina ha frenato gran parte della ripresa nel suo cuore industriale, influenzando gli Stati Uniti e altri importanti settori manifatturieri dell'economia globale. La situazione sembra volgere al termine dopo che il Centro Cinese per il Controllo delle Malattie ha raccomandato un quarto vaccino COVID di richiamo come via d'uscita dalla pandemia.

Infine, la Federal Reserve rimane e rimarrà orientata alla politica monetaria aggressiva nel medio termine.

"Dobbiamo lasciarci alle spalle l'inflazione. Vorrei che ci fosse un modo indolore per farlo. Non c'è... Continueremo a farlo fino a quando non saremo sicuri che il lavoro sia finito". Jerome Powell.

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Sarah Fenwick
Sarah Fenwick Autore testi finanziari

Sarah Fenwick ha una formazione in giornalismo e nei media. Ha lavorato come corrispondente delle notizie sulla borsa svizzera ed esercita la professione di giornalista finanziaria ed economica da 15 anni.