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Comment les Taux d'Intérêt Négatifs peuvent-ils Impacter les Investisseurs ?

Février 25, 2021 14:01 UTC
Temps de lecture: 17 minutes

taux intérêt négatif

S'il vous arrive de lire les nouvelles économiques, vous avez probablement vu passer récemment des articles sur la possibilité de voir des taux d'intérêt négatifs au Royaume-Uni.

Il y a quelques mois, la Banque Centrale d'Angleterre (BoE pour Bank of England en anglais) aurait demandé aux banques britanniques si elles étaient prêtes, d'un point de vue opérationnel, à accepter des taux d'intérêt négatifs en cas d'introduction de ces derniers.

La question qui se pose alors est : Que veut dire un taux d'intérêt négatif, c'est quoi et comment fonctionne-t-il ? Comment peuvent-ils être mis en place et quel est leur mécanisme ? Quelles sont les conséquences pour les particuliers, les traders et les investisseurs ?

Dans cet article, nous allons répondre à ces différentes interrogations et passer en revue quel type d'actions pourrait bénéficier de taux négatifs et bien plus encore !

Taux d'Intérêt - Définition et Explication

Les taux d'intérêt jouent un rôle important dans notre vie quotidienne, et ce peu importe la profession que l'on occupe : le taux d'intérêt que l'on obtient sur un compte de dépôt à la banque, celui à payer sur un prêt hypothécaire ou même celui appliqué aux cartes de crédit.

Il en va de même dans le monde du commerce et de l'investissement : le taux d'intérêt des obligations d'État (britannique par exemple), ceux payés par une entreprise lorsqu'elle contracte un prêt auprès d'une banque, celui qu'une banque fait payer à une autre banque lorsqu'elle lui prête des fonds (ce dernier est connu sous le nom de LIBOR, ou London Inter-Bank Rate) et plus encore.

Bien que tous ces taux d'intérêt soient différents (c'est à dire fixés à des niveaux différents), ils sont tous déterminés à partir du "taux de base", également appelé "taux directeur".

Qu'est ce que le Taux de Base ?

Expliqué simplement, le taux de base est l'intérêt qu'une banque centrale (telle que la BoE, la BCE ou la FED) facture aux institutions comme les banques pour l'argent stocké à la banque centrale, ainsi que le taux qu'elle leur fait payer pour emprunter.

Le taux de base a donc une incidence directe sur tous les autres taux d'intérêt et constitue le principal outil à disposition des banques centrales pour gérer l'économie et la politique monétaire.

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En période de faible croissance économique, lors des crises financières ou sanitaires par exemple, les taux d'intérêt sont généralement revus à la baisse pour tenter de stimuler l'économie. Lorsque les taux d'intérêt sont à des niveaux assez bas, les banques sont plus enclines à prêter de l'argent à leurs clients plutôt qu'à le déposer à la banque centrale.

De plus, sachant que les banques ont tendance à répercuter les taux bas sur leurs clients, la population est d'autant plus disposée à emprunter de l'argent plutôt qu'à épargner. En effet, des taux d'intérêt bas encouragent les ménages à dépenser ou à investir plus de fonds qu'ils ne le feraient normalement, ce qui, à son tour, stimule l'économie.

À l'inverse, lorsque les banques centrales estiment que l'économie est trop stimulée et qu'il existe un risque d'inflation supérieur aux anticipations, elles augmentent les taux de base afin d'essayer de ralentir l'économie à l'échelle globale.

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Pourquoi la BoE introduirait-elle un Taux de Base Négatif ?

Avant de continuer, il est important de préciser que, par définition, le taux d'intérêt nominal (et pas uniquement réel) peut être négatif.

Qu'est-ce qu'un taux d'intérêt négatif (def) ? Que signifie un taux d'intérêt réel négatif pour l'emprunteur ? Expliqué simplement pour les nuls, si la BoE venait à imposer une politique de taux d'intérêt négatifs, cela signifierait qu'au lieu de percevoir des intérêts, les banques seraient tenues de payer à la BoE des intérêts sur tous les fonds qui y sont stockés. Alors, pourquoi la BoE mettrait-elle en place cela ?

Les taux d'intérêt mondiaux sont restés relativement bas depuis la crise financière de 2008 (crise des subprimes), lorsqu'il était urgent pour les banques centrales de prendre des mesures afin de stimuler et de relancer l'économie.

Aujourd'hui, avec la pandémie de coronavirus qui menace d'avoir un impact négatif énorme sur l'économie, les taux de base (0,1 % au Royaume-Uni depuis le 19 mars 2020) se rapprochent de plus en plus du seuil symbolique de zéro.

Ainsi, pour continuer de stimuler l'économie, les banques centrales se demandent quelles mesures il leur reste à disposition. Les taux d'intérêt directeurs négatifs sont une des réponses possibles.

Comme mentionné précédemment, des taux d'intérêt négatifs pénaliseraient les banques vis à vis des fonds stockés à la BoE. Il s'agirait donc d'une façon d'inciter les banques à prêter davantage d'argent à leurs clients (emprunt), afin que ces derniers soient en mesure de consommer et d'investir, stimulant ainsi la croissance économique.

Les taux d'intérêt négatifs peuvent sembler être un concept assez étrange. Cependant, si la BoE venait à les introduire, elle suivrait tout simplement les traces d'autres banques centrales telles que la BCE (Banque Centrale Européenne), la BoJ (pour Bank of Japan en anglais, soit la Banque Centrale Japonaise), la BNS (Banque Nationale Suisse), la BND (Banque Nationale du Danemark) et la BdS (Banque de Suède, qui a d'ailleurs mis fin à son expérience de taux d'intérêt négatifs en décembre 2019).

Après avoir couvert les causes, nous allons maintenant passer aux conséquences des taux d'intérêt négatifs, qu'il s'agisse d'avantages ou d'inconvénients.

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Comment cela pourrait-il Impacter les Clients des Banques ?

Au cours de ses 326 ans d'histoire, la BoE n'a jamais introduit de taux négatifs. Par conséquent, hormis la probabilité que les prêts soient plus facilement accessibles, il est difficile de prévoir les conséquences qu'un taux d'intérêt réel négatif pourrait avoir sur les clients des banques ; on ne peut que spéculer.

Les banques britanniques ne sont soumises à aucune obligation de répercuter le taux de base fixé par la BoE sur leurs clients, bien que ce dernier ait tout de même impact certain sur leur prise de décision. Par conséquent, il n'est pas possible de dire avec certitude si il serait répercuté sur les comptes bancaires.

Adopter un taux de base négatif est une solution inhabituelle qui pourrait se révéler dangereuse pour le secteur bancaire. En effet, faire payer aux clients des intérêts pour conserver leurs fonds pourrait entraîner une ruée sur les banques ; la plupart des ménages préférant garder leur épargne gratuitement plutôt que de payer pour ce service.

En outre, l'idée qu'un client puisse contracter un prêt et rembourser moins que ce qu'il a emprunté semble presque folle.

Toutefois, aussi étrange que cela puisse paraître, il existe des précédents pour ces deux situations. Le meilleur exemple est celui de la Suisse où de nombreuses banques ont commencé à faire payer des intérêts à leurs clients les plus riches pour conserver leurs fonds. Cela a conduit certaines personnes fortunées à chercher des alternatives telles que le stockage privé de leur argent.

En 2019, une banque danoise a lancé la toute première hypothèque à taux négatif au monde. La Jyske Bank a commencé à offrir aux emprunteurs un prêt sur 10 ans à - 0,5 %. Cela signifie que chaque mois, le montant du prêt hypothécaire diminue plus que le montant remboursé par l'emprunteur.

Que signifient des Taux Négatifs pour les Investisseurs ?

Si la BoE venait à introduire un taux de base négatif, alors il est possible de s'attendre à un accès plus facile en ce qui concerne les prêts pour le financement d'investissements.

Cela pourrait conduire les taux d'intérêt des comptes d'épargne (livret A par exemple) à baisser encore plus qu'actuellement, signifiant qu'il deviendrait plus attrayant d'utiliser ses fonds pour trader ou investir plutôt que de les laisser en banque pour toucher des intérêts.

C'est pourquoi il est possible de s'attendre à une hausse du prix des actifs financiers tels que les actions ou encore les obligations.

Il existe une crainte (justifiée) que des taux négatifs puissent conduire les emprunteurs à être imprudents avec leur argent en raison de facilité d'accès. Ainsi, malgré l'augmentation de l'appétit pour le risque en matière d'investissement, il est important de garder à l'esprit les bonnes pratiques concernant la gestion du risque et de son capital.

Avant d'investir une partie de votre capital (emprunté ou non) dans les actions d'une entreprise, il est fortement conseillé de faire des recherches sur les fondamentaux de cette dernière.

Si vous souhaitez augmenter votre fréquence de trading sur les marchés financiers (tels que le marché du forex par exemple), la première étape consiste à s'informer de manière approfondie sur le fonctionnement de ces marchés. Le trading n'est pas une activité facile et, comme pour la plupart des domaines, il est nécessaire de se former et de pratiquer afin de réussir.

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Opportunités d'Investissement en cas de Taux d'Intérêt Négatifs

Les taux d'intérêt négatifs ont un impact sur le comportement des consommateurs, ce qui à son tour est susceptible d'influencer les marchés financiers de différentes façons. Nous allons par la suite examiner en détail les effets possibles sur certains secteurs d'activité au Royaume Uni, qui peuvent également s'appliquer à la France.

L'immobilier

Un taux de base négatif ne signifie pas nécessairement que les prêts hypothécaires accordés aux clients sont également associés à un intérêt négatif. En revanche, il est probable que les prêts soient moins chers et donc plus accessibles pour les ménages, favorisant ainsi le marché de l'immobilier. Mis à part l'achat d'un bien immobilier, comment est il possible de profiter de ce marché ?

Une des nombreuses façons de s'exposer au marché porteur de l'immobilier sans prendre le risque d'acheter un bien est de passer par des ETFs (Exchange Traded Funds en anglais, pour Fonds Négocié en Bourse) britanniques, tels que l'ETF iShares UK Property.

Les ETFs sont une catégorie d'instruments financiers coté en bourse qui répliquent la performance d'un panier de titres financiers (comme des actions ou des obligations par exemple). Généralement, les ETFs suivent la performance d'un secteur sous-jacent, tel que celui de l'immobilier.

Une autre alternative consiste à se focaliser sur des actions de sociétés cotées en bourse opérant dans le secteur de l'immobilier telles que Rightmove.

rightmove plc

Source : MetaTrader 5 Admiral Markets, Rightmove PLC (#RMV), graphique D1 – Plage de données : du 1 avril 2020 au 3 novembre 2020 – Veuillez noter : Les rendements passés ne sont pas une indication fiable des résultats futurs.

Le Marché du Forex

Le taux d'intérêt est un des principaux moteurs de la valeur de la devise d'un pays ou d'une zone (zone euro par exemple). En effet, l'histoire a démontré maintes fois la relation étroite entre les deux : lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur de la devise concernée à tendance à augmenter également. Inversement, une baisse des taux d'intérêt à tendance à faire baisser la valeur de la devise du pays.

Ainsi, dans le cas où le Royaume-Uni venait à introduire des taux d'intérêt négatifs, il est probable que la livre sterling perde de sa valeur. La paire de devises qui pourrait être la plus impacté est la GBP/USD car le dollar américain est considéré par beaucoup comme une valeur refuge.

Cela signifie qu'en cas de baisse de la livre sterling, les investisseurs britanniques pourraient orienter leurs investissements vers le dollar américain pour plus de stabilité.

gbp usd graphique journalier

Source : MetaTrader 5 Admiral Markets, GBPUSD, graphique D1 – Plage de données : du 10 avril 2020 au 3 novembre 2020 – Veuillez noter : Les rendements passés ne sont pas une indication fiable des résultats futurs.

Les Exportations

Une autre opportunité d'investissement en cas de taux d'intérêt négatifs est les exportations britanniques.

En effet, une dépréciation de la livre sterling aurait pour effet d'augmenter la demande d'exportations car ces dernières seraient relativement moins chères pour les pays étrangers.

Par conséquent, un taux d'intérêt négatif pourrait permettre une augmentation des bénéfices des grandes entreprises britanniques exportatrices telles que BP (British Petroleum), British American Tabacco et Diageo (boissons alcoliséess).

diageo

Source : MetaTrader 5 Admiral Markets, Diageo PLC (#DGE), graphique D1 – Plage de données : du 3 avril 2020 au 3 novembre 2020 – Veuillez noter : Les rendements passés ne sont pas une indication fiable des résultats futurs.

L'Or

En période d'incertitude économique, les investisseurs et les ménages ont tendance à se tourner vers une autre valeur refuge : l'or. En effet, si les clients sont obligés d'épargner leur argent dans les banques et que la livre sterling s'affaiblit, nombreux d'entre eux sont susceptibles d'échanger leurs fonds pour de l'or.

Certaines obligations d'État (Gilts), qui sont à l'heure actuelle considérées comme un investissement (ou placement) sûr, possède un taux d'intérêt inférieur à 0%.

Ainsi, un taux d'intérêt négatif aurait pour effet de faire baisser encore davantage le rendement de ces obligations, poussant également les investisseurs à se tourner vers des investissements plus intéressants tels que l'or.

Si le Royaume-Uni venait à introduire des taux d'intérêt négatifs, alors la valeur de l'or serait susceptible d'augmenter.

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Source : MetaTrader 5 Admiral Markets, Or, graphique D1 – Plage de données : du 12 septembre 2019 au 3 novembre 2020 – Veuillez noter : Les rendements passés ne sont pas une indication fiable des résultats futurs.

Dernières Réflexions

La perspective de taux d'intérêt négatifs est certainement controversée. Ces derniers pourraient conduire à des prêts approuvés trop facilement que les investisseurs pourraient ensuite utiliser pour faire des investissements imprudents et risqués, comme ce fut le cas avant la crise de 2008. Il existe donc un réel danger pour le secteur bancaire.

Dans le monde étrange des taux d'intérêt négatifs, il existe également un scénario alternatif où les consommateurs pourraient interpréter la situation comme un mauvais présage pour l'avenir de l'économie, favorisant ainsi l'épargne aux dépenses.

Dans les pays qui ont déjà appliqué des taux négatifs dans le passé, rares sont les preuves qu'ils ont réussi à générer de la croissance via cette méthode

Toutefois, les décideurs politiques de la BoE pourraient adapter leur discours en conséquence : étant donné que l'économie continue de se détériorer en raison de la pandémie de coronavirus, ils ont besoin de tous les outils possibles à leur disposition pour tenter d'y remédier.

Nous ne savons toujours pas si des taux négatifs seront appliqués, mais il semble probable que ce soit le cas. Comme nous l'avons souligné dans cet article, l'introduction de taux d'intérêt négatifs au Royaume-Uni pourrait offrir plusieurs opportunités de trading et d'investissement.

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