Tržní vyhlídky - Jak dlouho bude trvat medvědí trh?

Hlavní otázky na investičních a obchodních trzích zní: jak dlouho bude medvědí trh trvat a kdy se oficiálně objeví recese? 

Podmínky na trhu jsou přinejmenším neobvyklé. Na jedné straně se velké ekonomiky jako USA, EU a Velká Británie zotavují z nedávné recese COVID-19. Na straně druhé se v posledních letech objevují nové trendy. Čelí dalšímu poklesu vyvolanému prudce rostoucí mírou inflace.  

V sektoru ropy a zemního plynu panuje býčí trh a v sektoru globálních akcií medvědí trh, zatímco mezinárodní cestovní společnosti, jako jsou letecké společnosti, jsou na vzestupu. V Číně mezitím pokračují výluky, které mají silný dopad na dodavatelské řetězce a výhled produktivity nadnárodních výrobců.  

Tyto rozpory byly vysvětleny jako součást narušení způsobeného COVID-19 a konfliktem na Ukrajině, ale k medvědí náladě a obavám z recese mohou přispívat i další faktory. 

Úrokové sazby rostou 

Úrokové sazby rostou v souvislosti s rekordním zadlužením ve světě. Slonem v místnosti je rostoucí možnost nesplácení dluhů, až se recese znovu objeví. Pokud inflace zůstane vysoká, centrální banky budou mít potíže snížit své pokyny k úrokovým sazbám, což může vést k tomu, že ekonomika bude vystavena problémům s dluhem na úrovni podniků a států.  

Reakcí Bank of Japan (BoJ) na obavy z globální recese bylo zdvojnásobení nákupu aktiv státních dluhopisů v rekordní výši 80,8 mld. dolarů v minulém týdnu. Jak bychom měli toto rozhodnutí číst? Pokud BoJ vyjadřuje svou důvěru v japonskou ekonomiku, je důvod se domnívat, že růst se po COVID-19 zrychluje. Na druhou stranu by intervence mohla být snahou BoJ zabránit tomu, aby panika a zvířecí nálada podkopaly akciové a dluhopisové trhy do té míry, že medvědí sentiment sám o sobě vyvolá recesi.  

Poté, co centrální banky v USA a Velké Británii zaujaly jestřábí postoj, bude pro ně těžké provádět podobné intervence samy, aniž by vypadaly nejistě. To neznamená, že by se investoři a obchodníci necítili podobnými intervencemi uklidněni, jen by to bylo v rozporu s nedávnými rozhodnutími jestřábů zvýšit orientační úrokové sazby.  

Stagflace je na obzoru

Od finančního krachu v USA v roce 2008 si centrální banky zvykly uklidňovat nervózní účastníky trhu pomocí kvantitativního uvolňování a nízkých úrokových sazeb. Tato opatření by centrálním bankám během očekávané recese a stagflace nefungovala, protože konvenční měnová politika by doporučovala zvyšovat úrokové sazby za účelem kontroly inflace.  

V 70. letech minulého století nastalo období stagflace, kdy vlády zvyšovaly úrokové sazby v takové míře, že docházelo k jedné finanční krizi za druhou. Dosáhneme tohoto bodu? Podle Světové banky je dnes situace jiná, protože americký dolar je silný a akciové trhy jsou přizpůsobivější. Podobnosti existují v tom smyslu, že ceny komodit - zejména ropy - jsou trvale vysoké. 

Jednou z možností je, že inflace v klíčových světových ekonomikách po všech jestřábích opatřeních centrálních bank poleví. Další možností je, že konflikt na Ukrajině skončí spíše dříve než později. Buď jedna, nebo druhá z těchto možností by pomohla zvrátit směr k recesi a stagflaci.  

V době psaní tohoto článku se však nezdá, že by geopolitická ani inflační fronta byly připraveny ustoupit, což znamená, že v krátkodobém až střednědobém horizontu může převládat medvědí sentiment.  

Hledáte zkušenosti s obchodováním a investováním? Zapojte se do bezplatných webinářů Admirals! 

Tento materiál neobsahuje a neměl by být vykládán jako investiční poradenství, investiční doporučení, nabídka nebo výzva k jakýmkoli transakcím s finančními nástroji. Upozorňujeme, že tato obchodní analýza není spolehlivým ukazatelem jakékoli současné nebo budoucí výkonnosti, protože okolnosti se mohou v průběhu času měnit. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí byste měli požádat o radu nezávislého finančního poradce, abyste se ujistili, že rozumíte rizikům.